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【集萃网观察】步入第四季度以来,PTA“六连阳”的周K线走势显露出期价此波反弹势头的强劲,PTA指数自6700元/吨附近一度摸高至8200元/吨。在期价持续走高的行情背后,聚酯产业链形势不断向好为其营造了良好的基本面环境。10月份以前,国内外新增PX产能陆续投放,供应过剩的压力不断加重,PX价格持续走低,下跌幅度远远超过PTA,利润不断遭到削减,部分厂家甚至处于亏损状态,生产积极性备受打击。为抑制跌势,进入10月中旬后亚洲地区PX生产装置普遍维持低负荷运行,供应迅速下滑刺激价格反弹,PTA的生产成本重新被拉高。和前一轮涨势相比,成本上涨不再高唱“独角戏”,下游需求显着回升,对于期价上涨构成了实质的支撑。10月份之前,由于聚酯行业人士普遍看淡后市,原料采购意向低迷,聚酯工厂和贸易商的PTA库存均处于低位。进入10月份以后聚酯产销率急速攀升,提振聚酯工厂的备货热情,PTA需求持续向好。
短期内PTA的强劲势头是否能延续?笔者认为,当前聚酯产业链尚不具备持续上涨的条件,PTA涨势恐难持久。
供应:装置陆续重启,供应压力重现
目前,亚洲地区PX与MX之间的价差维持在170美元/吨左右,接近合理价差水平(180美元/吨),PX生产企业经营压力有所减轻,但与PTA相比,PX利润依然较为微薄,短期内亚洲地区PX生产负荷难以大幅提高。然而,前期国内外部分PX厂家进行了大规模的扩产扩能,产能过剩的格局为后市行情埋了较大的隐患,部分PX装置已经陆续投入生产:1.科威特芳烃年产能为82万吨的新Shuaiba厂据悉已投产并开始产出合格品,据公司之前表示,11月的第三周出货。2.阿曼芳烃81.5万吨的PX装置也已产出合格品,公司目标是12月上旬出货2万吨。3.马来西亚芳烃公司的芳烃装置11月的运行负荷保持在80%。预计年底之前PX供应紧张的局面将有所改观,PX价格上涨的动力逐渐减弱,对于PTA的成本支撑或将松动。
在丰厚的生产利润驱动下,PTA厂家生产积极性高涨,当前国内工厂平均负荷维持在90%以上的高水平,同时近期国内数套新增的PTA生产装置正式投产:1.重庆蓬威石化年产能为90万吨的新PTA装置试车成功,当前工厂已经生产出合格的优等品,预计下个月将有货到达江阴等地。2.新东方希望新增的90万吨/年的装置也已正式投入运营。在持续高负荷的开工率以及新装置投放的背景下,PTA的供应量将稳步增加,将给市场带来一定的冲击。
受上游乙烯价格持续坚挺上行以及下游聚酯市场产销良好的双重利好提振,MEG走势强劲,价格在11月中旬创年内新高,但后市随着新生产装置投产以及大量进口货源涌入,也将面临供应增加的压力。新加坡壳牌乙二醇装置、中国通辽金煤、天津石化总计产能为131万吨/年的3套生产装置投入生产;西北欧、北美地区因天气转冷,乙二醇需求有所下降;沙特地区供应商将之前销往美国的部分乙二醇货源转入中国市场的意向较高。近期,乙二醇价格冲高之后趋于稳定,预期供应增加的压力对于价格的影响已经开始展现。
需求:纺织面料采购高潮提前,后市需求依然堪忧
进入10中旬以来,下游聚酯产品产销两旺,令原本看淡后市的市场人士始料未及。前一时期,聚酯厂家基本保持低库存,备货意向普遍不高。但产销率迅速回升以后,前期低库存难以满足日常生产消耗,厂家对于PTA的备货热情逐步提高。与此同时,PTA持货商表现出较强的惜售心理,拉涨气氛浓烈,受“买涨不买跌”的普遍心理影响,下游买方采购意向较高,在不断追涨的过程中逐渐完成备货工作,至10月底,下游第一轮备货基本完成,PTA涨势有所放缓。进入11月,受突如其来的冰雪天气影响,服装市场销售呈现较好势头,各类冬季服装销量增加较快,再次提振纺织服装面料的需求,聚酯厂家前期的备货库存得到市场及时有效的消化,“卖家积极拉涨,买家积极追高”的局面重新出现,第二轮备货推动PTA价格加速上行。强冷空气导致冬季纺织面料采购高潮提前到来,来自欧美的圣诞节采购订单也将在11月底之前陆续完成,这意味着在经历当前集中性大规模的纺织面料采购活动后,需求将重新有所下滑,令价格承压。另外,临近年底,企业面临回笼资金的压力,给生产带来一定的负面影响,从而抑制聚酯原料的采购。从绍兴轻纺城和盛泽中国东方丝绸市场交易情况来看,纺织面料价格并未相应追随上游原料涨势,商家多以薄利多销为主,实际成交甚至存在一定的让利空间。
从出口方面来看,形势不容乐观。据海关公布的数据显示,今年10月份中国纺织品服装出口总值为146.51亿美元,环比下降12.5%;纺织纱线、织物及制品出口总值为52.94亿美元,环比下降6.6%;服装及衣着附件出口总值为93.57亿美元,环比下降15.6%。10月份纺织品服装出口再次反复,同比降幅扩大,国内纺织品出口形势依旧严峻。
综上所述,PX、PTA、MEG装置相继投产或恢复通车,供应增加的预期令成本支撑减弱;经历纺织面料采购高潮之后,终端需求或将重新归于疲弱令价格承压。因此,笔者认为当前基本面尚不牢固,PTA涨势恐难持久。
来源：全球纺织网
