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纺织服装行业:三月出口将现反弹
集萃印花网  2009-03-30

【集萃网观察】行业需求分析:三月出口将有好转,国内零售难超预期。1-2月,行业出口下降14.51%,国内零售增长16%。鉴于2月出口陡降受一定春节因素影响,及企业3月订单显回暖趋势,我们认为3月行业出口同比下滑速度有望收窄至10%以内;但纺织服装国内零售短期难超预期。

  行业供给分析:产量增速反弹,投资持续回落。2月行业纱、布、服装产量增速皆有所反弹,尤其服装产量1-2月份增速惊人。反弹可能来自于08年四季度“去库存”过程结束,同时历年1-2月数据波动因素亦不能排除。但在出口和内需消费压力背景下,产量的快速增长一旦形成较大库存,又将导致新一轮的开工率下降和去库存过程。

  原材料价格分析:内外棉价差距拉大,其他原料价格略有回升。涤纶短纤和粘胶短纤价格受油价回升拉动,分别较年初上涨4.17%和11.21%。国内棉花价格受政府收储政策拉升:但国际棉价不断下行,造成棉花内外价差扩大至18%,使纺织企业的国际竞争力受到影响。

  风险提示。未来国内零售单月同比增速存在低于15%可能。目前中国及其竞争者对主要消费市场汇率走势尚不明朗,货币因素对出口影响尚不可排除。国内棉价持续走高削弱纺织行业国际竞争力。

  行业投资策略。维持行业“中性”评级。在板块估值高企和实体压力依旧的背景下,估值安全仍是投资的首要标准,其中具有稳定增长预期的标的价值将凸显,出口类公司短期可能因行业出口反弹及退税率上调存在机会。据此逻辑,本月我们上调雅戈尔(10.37,-0.16,-1.52%)评级至“买入”,上调瑞贝卡(10.24,-0.12,-1.16%)评级至“增持”。鲁泰A(8.10,0.28,3.58%)估值为行业最低,存在因行业出口反弹和退税上调提升估值的可能,维持“增持”评级。

来源:中信证券

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